Le cycle des resserrements monétaires de part et d’autre de l’Atlantique touche bientôt à sa fin.

Aux Etats-Unis comme en zone euro, une nouvelle hausse de taux directeurs est anticipée pour le mois de juillet.

Les banques centrales approchent du terme de leur cycle de resserrement monétaire.

Le ralentissement du rythme de progression de l’inflation constaté depuis l’automne dernier a marqué le pas en février.

Le « pivot » sur l’inflation mondiale – qui alimente les espoirs d’un resserrement monétaire moins abrupt, confirmé le 30 novembre par la Fed – et l’assouplissement sanitaire chinois…

L’environnement de forte inflation demeure.

Les banques centrales ont au cours de ce mois, comme c’était attendu, relevé leurs taux directeurs pour faire face à l’inflation très élevée et persistante.

La Réserve fédérale américaine fait de la lutte contre l’inflation galopante une priorité absolue, quitte à casser plus ou moins temporairement la dynamique de l’activité économique…

Trois évènements majeurs ont marqué ce premier trimestre de l’année.

En ce début d’année, les investisseurs ont pris conscience que le resserrement monétaire est désormais une prochaine réalité qui devrait se manifester en premier lieu aux Etats-Unis…

Le contexte sanitaire s’est brusquement dégradé dans la seconde moitié du mois de novembre.

Le mouvement apparu durant l’été sur le marché obligataire s’est nettement accentué en septembre…

En ce mois de juillet, les bonnes nouvelles ont continué à affluer sur le front économique : les prévisions de croissance ont été relevées, la baisse du chômage s’est poursuivie…

La saison des publications de résultats trimestriels s’achève sur un bilan particulièrement bon de part et d’autre de l’Atlantique, avec la perspective d’un deuxième trimestre encore meilleur.

En mars, l’amélioration de la situation sanitaire mondiale a nourri la hausse des actifs risqués avec l’espoir de voir se concrétiser un retour à la normale de l’économie sur le plan de la consommation et des investissements.

Au cours de l’année écoulée, la plupart des pays ont adopté des stratégies différentes pour limiter la propagation du virus et n’ont pas verrouillé leur économie de la même manière face à la pandémie.

En novembre, l’envolée des marchés de taux d’intérêt et d’actions a été spectaculaire.

Le mois de septembre s’est distingué par un fort regain de volatilité sur les marchés.

Depuis fin avril et jusqu’à la deuxième partie du mois de juillet, les marchés ont principalement réagi aux annonces (positives) des Etats et des banques centrales après avoir anticipé une forte détérioration des fondamentaux des sociétés.

En mai, le retour de la confiance dans la reprise des économies, alimentée par le soutien indéfectible des banques centrales, a été le moteur de la hausse des marchés d’actions et d’obligations d’entreprises.

En février, les taux ont joué les gymnastes. L’inquiétude galopante liée au Covid-19 a aidé l’envol des actifs les moins risqués, en particulier les emprunts souverains de très bonne qualité.

Les marchés d’actions ont connu un beau mois de novembre, même s’ils sont en baisse en ce début décembre.

Notre stratégie d’investissement sur l’univers actions se résume dans deux approches.

Le 31 juillet 2019, la Réserve fédérale américaine a mis fin à plus de trois années de hausse de ses taux directeurs en les abaissant de 25 points de base, à 2,25%.

Fin avril, les discours accommandants des banques centrales et les résultats d’entreprises de bonne qualité permettaient de signer un des meilleurs débuts d’année de ces 20 dernières années.

Les marchés clôturent ce premier trimestre sur des performances positives qui, en moyenne, effacent les performances négatives du trimestre précédent.

Depuis le début de l’année, un rebond s’opère et se généralise à l’ensemble des classes d’actifs.

En novembre, les marchés ont évolué selon le même schéma que le mois d’octobre, dans un contexte de volatilité au plus haut depuis 6 mois.

Durant le mois de septembre, la dynamique de remontée des taux d’intérêt aux Etats-Unis et les perspectives de retour de l’inflation liées aux bons chiffres de l’économie américaine ont exercé une pression à la hausse sur les taux d’emprunt d’Etat.

L’économie américaine continue de rayonner sur la croissance comme sur l’emploi et l’inflation.

Le sans-faute des marchés d’actions observé au mois d’avril ne s’est pas reproduit en mai.

Depuis le début d’année, l’importance des banques centrales dans les processus de décision d’investissement a faibli.

Ce début d’année a été marqué par une forte tension des taux.

En septembre, alors que le marché obligataire a légèrement consolidé, les marchés d’actions européens ont connu un rebond long et régulier, favorisé par des catalyseurs haussiers qui ont relayé les tensions géopolitiques mondiales au second plan.

En ce milieu d’année, jetons un rapide coup d’œil dans le rétroviseur avant d’entamer la seconde moitié de l’exercice.

Le poids du risque lié au passage des extrêmes au second tour de l’élection présidentielle française est a posteriori facilement mesurable. Au vu de la séance de bourse qui a suivi les résultats du premier tour, distinguant M. Macron et Mme Le Pen, le risque était évalué autour de 4% pour le marché d’actions français […]

En février, la remontée des taux a marqué le pas sans toutefois remettre en cause la tendance de fond amorcée en octobre. Un exemple : le taux de référence à 10 ans français a perdu 0,12 % sur le mois, s’établissant aujourd’hui à 0,92 %. Sur les marchés d’actions, la sur-performance des bourses américaines par […]

Un début d’année cacophonique. Les premières décisions, assez brutales, de Donald Trump et l’incertitude politique en France n’ont pas manqué d’inquiéter les investisseurs : la confirmation des volontés protectionnistes du président américain et le déficit budgétaire de la France – confirmé ce matin à 69 milliards d’euros et susceptible de s’aggraver si les tendances gauche […]

L’élection de Donald Trump aux Etats-Unis a constitué bien évidemment l’évènement majeur du mois de novembre. Les marchés actions, qui semblaient craindre fortement l’arrivée de Trump au pouvoir avant le vote, ont considéré, devant le fait accompli, qu’il s’agissait finalement d’une très bonne nouvelle pour les entreprises et donc pour la bourse. Les perspectives d’une […]

Le monde traverse une période particulièrement troublée de son histoire. Nul besoin de rappeler les conflits, difficultés économiques, crises politiques et environnementales qui secouent notre bonne vieille planète. Dans ces temps compliqués, il est un actif qui ne laisse personne indifférent : l’or ! Ce métal fascine l’homme depuis la nuit des temps. Aujourd’hui, il […]

Le mois de juillet a été marqué par l’issue du référendum en Grande-Bretagne et la sortie du pays de l’Union Européenne. Les marchés ont montré leur perplexité face à un événement d’une nature totalement nouvelle. Dans un premier temps et jusqu’à la veille du vote, les marchés avaient anticipé un maintien dans l’UE. L’issue négative […]

« En Angleterre, tout est permis, sauf ce qui est interdit. En Allemagne, tout est interdit, sauf ce qui est permis. En France, tout est permis, même ce qui est interdit. » Voici, résumé en une citation de Winston Churchill, à la veille d’un rendez-vous capital pour l’Europe, toute la difficulté de sa construction et la fragilité […]

Les marchés sont restés très incertains au mois d’avril. Si les actions ont terminé le mois positivement, la volatilité a tout de même été élevée. Le flux de nouvelles du mois montre des situations différentes selon les zones géographiques, avec une croissance en Europe en légère accélération au premier trimestre, un peu ralentie aux Etats-Unis […]

A l’instar de janvier, février a été un mois très volatil. Toutefois, quelques éléments positifs semblent avoir favorisé un retour au calme progressif. Tout d’abord, l’élément directeur des marchés au cours de ces dernières semaines – à savoir le prix du baril de pétrole – a fait l’objet d’un accord des grands producteurs de pétrole […]

Le niveau général d’aversion au risque a fortement augmenté en janvier. Cela s’est traduit à la fois par une forte volatilité des marchés, une baisse des actions et des taux des emprunts d’État, une hausse parfois violente des taux des obligations émises par des entreprises présentant des risques et une hausse de l’or. Comme nous […]

Les événements tragiques du mois de novembre ont provoqué un choc dans le pays, avec un retentissement mondial. Cependant, ils ont peu impacté les marchés qui ont enregistré une progression, modeste, aussi bien sur les actions que sur les obligations. Pourtant, les incertitudes persistent avec des banques centrales américaine et européenne qui entrent dans une […]

Les taux se maintiennent en Europe à des niveaux jamais atteints dans le passé. L’emprunt d’État français à 10 ans est installé sous les 1% malgré la dégradation de la note de crédit de la France à Aa2 par Moody’s. En septembre, le taux monétaire Eonia a été encore négatif (-0,12%). Les marchés d’actions, qui […]

L’accord, au moins temporaire, entre la Grèce et ses créanciers a soulagé les marchés, permettant un rebond à la fois des marchés actions et des marchés obligataires. Le CAC a été le meilleur performeur des indices actions des pays développés au cours du mois de juillet avec une progression de plus de 6%, portée à […]

Moteur principal de cette hausse, l’action de la BCE – avec le lancement de son programme substantiel d’achat de dettes d’État annoncé en janvier – a amené les taux à des niveaux battant, une fois de plus, tous les records à la baisse. Ainsi, GDF a pu émettre à 2 ans à 0%. Corollairement, l’euro […]